在硅谷银行事件爆发后的首次议息会议上，美联储虽然释放加息临近终点信号，但保留了利率在高位更久(high for longer)的指引，并上调短期通胀预测。美联储发布半年度报告亦称，坚定致力于将通胀降至2%。

不仅如此，作为通胀重要的细分项——近期能源市场再生变。当地时间4月2日，沙特阿拉伯和“欧佩克+”(由沙特主导的石油输出国组织)集团的其他成员意外宣布，将每天减产超100万桶原油，这将为油价带来支撑。截至目前，布伦特原油报85.15美元/桶，较1个月前上涨近4%。

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此外，美国金融体系的风险已相对可控。美联储4月5日公布的数据显示，其贴现窗口贷款总额环比减少184.5亿美元，已连续三周收缩。银行定期融资计划(BTFP)余额环比上涨146.2亿美元，较危机初明显降低。这意味着，美国金融体系保持相对稳健，金融风险对美联储加息掣肘减少。

在此背景下，市场对于美联储5月加息不断变动。4月10日，近七成的投资人认为，美联储或在5月加息25个基点。而在4月初，持此观点的投资者不到5成。

白银涨势更猛

如果说黄金市场波动是美联储货币政策的外溢，那么黄金市场的变化亦在向外围市场传导。在讨论贵金属时，黄金和白银常常齐头并进。3月，白银大涨15%，成涨幅最大资产。同时，金银比也大幅下降，从3月初的90附近大跌至81。截至目前，国际白银价格报25.00美元/盎司。

展大鹏表示，与黄金相似，白银也具有金融属性，这使得白银也受美联储加息生变及黄金价格走势影响。“中长期来看，银价走势仍取决于金价。银价围绕着金价走势上下波动，当金价处于上升趋势，银价跟随上行。”他说。

前述理财经理也表示，相对于黄金，白银的价格更低，更适合散户投资者操盘。这也使得白金投机属性更强，在市场结构性机会显现时，其波动性可能更大。

此外，展大鹏还提醒道，相对于黄金，白银还兼具另一属性——工业属性。这意味着，未来光伏等工业及全球经济变化，将成为白银价格变动的另一推手。如果工业领域发展较快，此时银价上涨会强于黄金，金银比也会呈现下降势。

数据显示，工业领域的白银使用量占需求量的五成以上。其中，光伏等新能源领域是市场主要增量。

美国白银研究所的数据显示，2021年光伏行业的白银消费量达到1.137亿盎司，较2013年5050万盎司的消费量大幅增长。尽管2022年的数据尚未公布，但有分析师估计，去年光伏行业的白银消费量将达到1.27亿盎司。不仅如此，盛宝银行还提醒道，潜在的替代金属无法与白银相比，这意味着市场对白银需求的确定性较强。

从供给端来看，美国白银研究所的数据显示，2022年矿山生产的白银供应量为8.432亿盎司，低于2016年9亿盎司的峰值。从库存来看，伦敦金银市场协会(LBMA)白银库存下降至26500吨左右，为2016年以来新低;纽约商品交易所(COMEX)白银库存降至不足9000吨，低于2019年水平。这说明白银或将进入供给短缺模式。

中信期货最新研报认为，在宏观因素与供给端瓶颈的多重影响下，2023年白银价格上涨有望持续。

不过，展大鹏也提醒道，投资者需要注意的是，虽然工业在白银市场扮演重要角色，但当金银价格走势出现明显背离之时，一方往往会对另一方趋势产生约束，这一规律已被多次应验。比如，春节前后金价上冲并未得到银价的响应，随后金价便出现见顶回落走势。